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| 本文作者： 任平 | 2022-05-18 09:58 |
資本市場(chǎng)的寒冬已經(jīng)來了，但躺平的只是極少數(shù)。
“新冠催化下醫(yī)療健康賽道依舊火熱，只是一些短期泡沫將在接下來被一一擠破，之后會(huì)迎來更值得期待創(chuàng)新拐點(diǎn)。”
近日，在創(chuàng)新工場(chǎng)的醫(yī)療創(chuàng)新趨勢(shì)分享會(huì)上，創(chuàng)新工場(chǎng)合伙人武凱表示，資本市場(chǎng)正處于擠泡沫階段，并認(rèn)為，“此時(shí)，正是投資機(jī)構(gòu)錨定下一批高成長(zhǎng)企業(yè)的最佳時(shí)機(jī)。”
大浪淘沙，只是資本對(duì)企業(yè)的甄選標(biāo)準(zhǔn)會(huì)愈發(fā)趨嚴(yán)。
武凱表示，在目前的經(jīng)濟(jì)調(diào)整期，資本和企業(yè)都在自?。涸诂F(xiàn)階段資本和企業(yè)該做些什么？公司核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪？資本更看重醫(yī)療健康賽道企業(yè)的哪些特質(zhì)？
醫(yī)療健康領(lǐng)域由于投入大、產(chǎn)業(yè)鏈多、研發(fā)周期長(zhǎng)且“事關(guān)人命”，一向以“慢熱”著稱。但過去的十幾年，醫(yī)療技術(shù)的創(chuàng)新速度有了大幅提升。
以疫苗研發(fā)為例：
2003年SARS病毒流行，從發(fā)現(xiàn)病毒到疫苗進(jìn)入臨床花了整整20個(gè)月；
而在兩年前新冠爆發(fā)后，僅65天就傳出好消息：中國的腺病毒載體疫苗和美國的mRNA疫苗幾乎同時(shí)宣布進(jìn)入了臨床試驗(yàn)。
武凱表示，在新冠的助推下，醫(yī)療健康剛剛經(jīng)歷了一波爆發(fā)式增長(zhǎng)。
過去兩年，二級(jí)市場(chǎng)有大量醫(yī)療科技企業(yè)上市，一級(jí)市場(chǎng)上賽道里也涌入大量資金，這當(dāng)中不僅有傳統(tǒng)的醫(yī)療基金，還有很多新興基金，以及傳統(tǒng)的TMT基金。
武凱給出兩個(gè)數(shù)據(jù)。
第一，2021年中美兩國在醫(yī)療賽道募集的資金數(shù)量。
2021年，美國VC和PE的募資共197億美金，達(dá)歷史新高。中國雖在醫(yī)療募集的資金稍弱于美國，但2021年大幅增長(zhǎng)至180億美金，相當(dāng)接近美國規(guī)模。
這說明，即便醫(yī)療市場(chǎng)存在泡沫，但兩國在一級(jí)市場(chǎng)的資金都是充裕的，甚至未來三到四年依舊保持充裕水平。
第二，在市場(chǎng)并不樂觀的情況下，中國企業(yè)在醫(yī)療賽道的上市數(shù)量為21家，居所有行業(yè)之首。
另外，據(jù)清科調(diào)研數(shù)據(jù)，2022年Q1，醫(yī)療健康賽道不僅繼續(xù)位列一季度投資的前三熱門行業(yè)，同時(shí)在IPO退出公司數(shù)量中，位列第一。
作為回報(bào)周期長(zhǎng)，投入高、風(fēng)險(xiǎn)高、科技密集等特點(diǎn)的醫(yī)療健康行業(yè)，在近三年展示出了穿越歷史周期的特點(diǎn)，甚至在市場(chǎng)并不樂觀的情況下，醫(yī)療行業(yè)迎來了更多的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。
表面上，引發(fā)資本火熱進(jìn)場(chǎng)的直接因素?zé)o疑來自數(shù)次疫情的催化，而更本質(zhì)的邏輯，是過去數(shù)十年間技術(shù)的積累與沉淀，只是被疫情爆發(fā)下產(chǎn)生的巨大需求所激活。
尤其是疫情期間涌現(xiàn)出來的醫(yī)療健康企業(yè)，他們更加關(guān)注“醫(yī)療+AI”，而非過去交了無數(shù)次學(xué)費(fèi)的“AI+醫(yī)療”。
創(chuàng)新工場(chǎng)董事長(zhǎng)兼CEO李開復(fù)形容，“在科技交叉越來越頻繁的當(dāng)下，AI和自動(dòng)化已經(jīng)成為了底層的數(shù)字基建。”
換句話說，AI是醫(yī)療產(chǎn)業(yè)化的動(dòng)力，而非醫(yī)療產(chǎn)業(yè)化本身。
尤其是對(duì)于生物科技行業(yè)來說，研發(fā)具有一定特殊性，周期長(zhǎng)，資金投入大，一旦全面押注AI產(chǎn)業(yè)化，資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)冷，將會(huì)直接影響到生物科技企業(yè)后續(xù)的研發(fā)投入，進(jìn)而加速整個(gè)生物科技行業(yè)寒冬到來。
武凱表示，無論市場(chǎng)的冷熱，顛覆性技術(shù)創(chuàng)新永遠(yuǎn)是資本的心頭好。而醫(yī)療健康致力于滿足健康這一永續(xù)性需求的領(lǐng)域，“醫(yī)療+AI”正是打開醫(yī)療需求閥門的鑰匙。
疫情中，最先沖出“醫(yī)療+AI”領(lǐng)域的醫(yī)療創(chuàng)新企業(yè)，也更容易成為整個(gè)投資市場(chǎng)的寵兒。
此次新冠疫情中大放異彩的Moderna，僅新冠一疫后就變成了位列全球top20的藥企。
隨后更是憑借新冠mRNA疫苗，2021年?duì)I收高達(dá)185億美元，躋身全球藥企總營(yíng)收top20 ，并入選2022年《時(shí)代周刊》全球100大最具影響力公司。
此外，單細(xì)胞測(cè)序巨頭10xGenomics、癌癥早篩企業(yè)ExactSciences，也都在新冠期間取得了近十年間最大的商業(yè)成功。
“醫(yī)療＋X”，將成為未來十年生命科學(xué)的創(chuàng)新增長(zhǎng)新范式。
武凱表示，“未來，跨界交叉和融合創(chuàng)新是行業(yè)發(fā)展的大方向，也將是面對(duì)市場(chǎng)低谷，投資機(jī)構(gòu)甄選標(biāo)的最看重的一項(xiàng)特質(zhì)?！?/p>
過去幾十年的人工智能、量子計(jì)算、新材料、集成電路、傳感器、生物化學(xué)、光電等技術(shù)與跨界人才紛紛進(jìn)入醫(yī)療健康領(lǐng)域，迅速推動(dòng)了“醫(yī)療+X”交叉創(chuàng)新的發(fā)展。
越來越多的交叉創(chuàng)新項(xiàng)目創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)有非常復(fù)合型的管理背景。
例如人工智能和新藥研發(fā)結(jié)合誕生了AI制藥，傳感器與醫(yī)療診斷交叉產(chǎn)生了可穿戴醫(yī)療器械，又或者合成生物學(xué)技術(shù)團(tuán)隊(duì)和化工行業(yè)的專家團(tuán)隊(duì)搭配，集成電路技術(shù)結(jié)合和體外診斷技術(shù)催生了分子芯片。
醫(yī)療+X方向上，醫(yī)療+信息技術(shù)、醫(yī)療+自動(dòng)化技術(shù)、醫(yī)療+材料科學(xué)、醫(yī)療+可穿戴設(shè)備幾方面給人的想象空間最大。
武凱表示，順著這一思路，創(chuàng)新工場(chǎng)投資布局集中5大賽道：
AI智能化醫(yī)療技術(shù)、自動(dòng)化設(shè)備、生命科學(xué)基礎(chǔ)設(shè)施、預(yù)防醫(yī)學(xué)和服務(wù)、新一代療法科技。
賽道一：AI智能化醫(yī)療技術(shù)。
在新冠中，美國這三年發(fā)展非?？焖俚男袠I(yè)就是數(shù)字化臨床CRO。原因是很多病人被隔離，醫(yī)院無法獲得病人就診數(shù)據(jù)，藥企也無法獲取病人的臨床數(shù)據(jù)。
受疫情影響，美國FDA在積極推動(dòng)遠(yuǎn)程臨床CRO的發(fā)展，并開始認(rèn)可遠(yuǎn)程臨床數(shù)據(jù)、可穿戴設(shè)備采集的健康數(shù)據(jù)，從而促使數(shù)字化臨床CRO公司飛速發(fā)展。
武凱指出，AI有潛在應(yīng)用價(jià)值的細(xì)分醫(yī)療領(lǐng)域，具備兩個(gè)關(guān)鍵特征：海量結(jié)構(gòu)化金標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)注的閉環(huán)數(shù)據(jù)，并且找到符合行業(yè)規(guī)律且有商業(yè)價(jià)值的落地場(chǎng)景。
隨著醫(yī)療流程的信息化和海量數(shù)據(jù)的積累，在不少醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域，AI開始利用高質(zhì)量數(shù)據(jù)并找到切實(shí)可行的落地場(chǎng)景。
由于國內(nèi)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)規(guī)模更大，可獲取性更強(qiáng)，中國企業(yè)站在全球創(chuàng)新的一線，新的應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，創(chuàng)新產(chǎn)品和解決方案不斷涌現(xiàn)。
在這一賽道，創(chuàng)新工場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算生物學(xué)（AI驅(qū)動(dòng)的新藥研發(fā)，基因組分析，蛋白質(zhì)組學(xué)，單細(xì)胞分析等）、數(shù)字化臨床CRO、醫(yī)學(xué)影像相關(guān)（AI超聲，病理檢測(cè)等）等細(xì)分賽道。
賽道二：自動(dòng)化設(shè)備。
智能自動(dòng)化服務(wù)在測(cè)序、質(zhì)譜、合成生物學(xué)、農(nóng)業(yè)育種等應(yīng)用場(chǎng)景也有著廣泛的應(yīng)用潛力。
實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化技術(shù)解決了制藥領(lǐng)域高通量篩選、疫情防控大規(guī)模核酸檢測(cè)等對(duì)效率、準(zhǔn)確性的要求。
創(chuàng)新工場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注手術(shù)機(jī)器人、檢驗(yàn)分析自動(dòng)化、生物生產(chǎn)自動(dòng)化、自動(dòng)化生命科學(xué)實(shí)驗(yàn)室等細(xì)分賽道的創(chuàng)新技術(shù)。
創(chuàng)新工場(chǎng)重注投資的鎂伽機(jī)器人，研發(fā)了鎂伽高通量自動(dòng)化核酸檢測(cè)系統(tǒng)，助力一線抗疫。這也是在國內(nèi)首次將機(jī)器人應(yīng)用于大規(guī)模核酸檢測(cè)。
另外一家投資的手術(shù)機(jī)器人公司企業(yè)鑫君特，ORTHBOT?手術(shù)機(jī)器人于2021年2月正式獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，是中國首個(gè)獲批的導(dǎo)航+自動(dòng)執(zhí)行的骨科智能手術(shù)系統(tǒng)，已經(jīng)開始迅速的商業(yè)化落地中。
賽道三：生命科學(xué)基礎(chǔ)設(shè)施。
創(chuàng)新工場(chǎng)不僅關(guān)注跨界融合技術(shù)的突破，同時(shí)也關(guān)注“專精特新”領(lǐng)域的發(fā)展。
生命科學(xué)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)伴隨下游生物醫(yī)藥行業(yè)高速成長(zhǎng)，近年來本土企業(yè)加速發(fā)展，從去年開始一直是資本追捧的熱點(diǎn)。新興技術(shù)和療法的應(yīng)用發(fā)展，也拓寬了CXO 公司的服務(wù)領(lǐng)域，打開了行業(yè)的天花板。
創(chuàng)新工場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注生命科學(xué)工具（實(shí)驗(yàn)試劑，實(shí)驗(yàn)動(dòng)物，實(shí)驗(yàn)設(shè)備等）、生命科學(xué)上游產(chǎn)業(yè)鏈（設(shè)備，耗材，原料以及服務(wù)等）、和中游產(chǎn)業(yè)鏈（新型CRO和CDMO）等細(xì)分賽道。
創(chuàng)新工場(chǎng)在生命科學(xué)上游產(chǎn)業(yè)鏈去年 pre-A 輪獨(dú)家投資了中博瑞康。
多年來，該公司持續(xù)專注細(xì)胞與基因治療領(lǐng)域的國產(chǎn)工具研究和開發(fā)，是能夠提供細(xì)胞制備工具整體解決方案的頭部國產(chǎn)品牌企業(yè)，今年量產(chǎn)以來發(fā)展極為迅速。
在中游CRO領(lǐng)域，創(chuàng)新工場(chǎng)在今年和幾家頭部機(jī)構(gòu)一起領(lǐng)投的圣方醫(yī)藥。
這是一家科技型全功能臨床CRO，為制藥企業(yè)提供技術(shù)驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)效臨床研究解決方案，助力新藥快速上市。業(yè)務(wù)能力涵蓋BE、I-IV期臨床試驗(yàn)、真實(shí)世界研究以及最終的申報(bào)注冊(cè)。
賽道四：預(yù)防醫(yī)學(xué)和服務(wù)。
在新冠疫情的影響下，突破性生物技術(shù)、全民健康意識(shí)提高、商業(yè)健康險(xiǎn)的加速等因素，推動(dòng)了預(yù)防醫(yī)學(xué)和服務(wù)領(lǐng)域的快速發(fā)展。
創(chuàng)新工場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注其中的早癌早篩技術(shù)、consumer device（可穿戴設(shè)備，CGM等）、疫苗（mRNA疫苗，傳統(tǒng)疫苗技術(shù)）和新型服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域。
在這個(gè)領(lǐng)域，創(chuàng)新工場(chǎng)投資的兩家企業(yè)鎂信健康和致善生物，也是各自賽道里面的絕對(duì)領(lǐng)先企業(yè)。
鎂信健康是行業(yè)領(lǐng)軍的創(chuàng)新型醫(yī)療健康服務(wù)平臺(tái)，公司為超過60家中外頭部藥械企業(yè)提供藥械產(chǎn)品全生命周期解決方案，同時(shí)合作超過70家保險(xiǎn)公司，累計(jì)服務(wù)患者數(shù)超100萬，服務(wù)總保單量超1億張。
致善生物是分子檢測(cè)領(lǐng)域的頭部企業(yè)之一，也是國家工信部第三批專精特新“小巨人”企業(yè)，已經(jīng)擁有全球最齊全的結(jié)核診斷產(chǎn)品線，同時(shí)還具備腫瘤、遺傳性疾病等不同領(lǐng)域的產(chǎn)品矩陣。
賽道五：新一代療法科技。
在新一代療法科技中，細(xì)胞治療、基因治療、核酸藥物這三大前沿技術(shù)是最受關(guān)注的新興領(lǐng)域，融資額都在迅速攀升。
并且，隨著創(chuàng)新藥國際合作增多，專利引進(jìn)（license-in）和出海（license-out）讓企業(yè)更具活力。
其中，核酸藥物、細(xì)胞和基因療法、微生物組學(xué)和其他新興療法（腫瘤電場(chǎng)治療等）是創(chuàng)新工場(chǎng)希望早期去持續(xù)介入的方向。
創(chuàng)新工場(chǎng)去年投資的瑞風(fēng)生物，是國內(nèi)利用基因編輯技術(shù)開發(fā)基因療法的第一梯隊(duì)企業(yè)。
最近由瑞風(fēng)生物作為藥物研發(fā)機(jī)構(gòu)參與的地貧基因治療臨床研究，幫助一位廣西18歲重型地貧患者擺脫輸血依賴，成為我國基因編輯技術(shù)首次用于治療成人重型β地貧的成功案例。
就擁有創(chuàng)新技術(shù)的企業(yè)而言，首先要確定企業(yè)定位。
“對(duì)于具有先天的全球化視野，或是瞄準(zhǔn)一些“卡脖子”領(lǐng)域的企業(yè)，對(duì)投資機(jī)構(gòu)來說是一個(gè)難得的加分項(xiàng)?！蔽鋭P表示。
但中國創(chuàng)新藥企近期的出海失利，顯示出中國藥企的全球化之路并不好走。
中國企業(yè)渴求美國的市場(chǎng)，國外一些由中國科學(xué)家成立的企業(yè)，也同樣希望將好的產(chǎn)品“送回”國內(nèi)。
今年2月，信達(dá)生物PD-1信迪利單抗出海受阻，F(xiàn)DA腫瘤藥物專家委員會(huì)（ODAC）的審評(píng)會(huì)議中，會(huì)議以14：1的投票結(jié)果要求信達(dá)生物補(bǔ)充額外的臨床試驗(yàn)，不被建議直接獲批。
5月，和黃醫(yī)藥也發(fā)布公告稱，F(xiàn)DA已就索凡替尼治療胰腺和非胰腺神經(jīng)內(nèi)分泌瘤的新藥上市申請(qǐng)給出了回復(fù)。FDA認(rèn)為當(dāng)前基于兩項(xiàng)成功的中國III期研究以及一項(xiàng)美國橋接研究的數(shù)據(jù)包尚不足以支持藥品在美國獲批。
在創(chuàng)新工場(chǎng)的圓桌會(huì)上，創(chuàng)勝集團(tuán)董事長(zhǎng)趙奕寧將這種“雙向出海”稱之為“圍城”。
中國的企業(yè)想要到美國，走的卻是“內(nèi)銷轉(zhuǎn)出口；國外的公司想回到國內(nèi)，走的是“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”。身份搞錯(cuò)了，規(guī)矩也搞錯(cuò)了。
趙奕寧認(rèn)為，想走好出海這條路，要用當(dāng)?shù)氐膱F(tuán)隊(duì)、文化來打造企業(yè)文化和運(yùn)營(yíng)模式。
事實(shí)上，中國的長(zhǎng)項(xiàng)在于效率和速度，即大面積市場(chǎng)推廣上的群體效應(yīng)，而美國市場(chǎng)的特性則是創(chuàng)新、質(zhì)量和精準(zhǔn)。如果中國的出海公司在美國市場(chǎng)拼速度，就會(huì)導(dǎo)致水土不服。
除了企業(yè)定位，醫(yī)療技術(shù)落地也是一大難題。
通常，技術(shù)創(chuàng)業(yè)者都已經(jīng)有自己非常熟悉的技術(shù)，想拿出來造福大眾，但其實(shí)很多時(shí)候是“拿著錘子找釘子”。
例如當(dāng)下火熱的合成生物學(xué)領(lǐng)域。
武凱介紹，醫(yī)療+X疊加碳中和的大背景下，合成生物學(xué)從去年開始發(fā)酵并成為一項(xiàng)趨勢(shì)。但行業(yè)火了容易出現(xiàn)大量跟風(fēng)，造成行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。一些以往跟合成生物學(xué)沒什么關(guān)系的公司，包裝成合成生物學(xué)，拿到市場(chǎng)融資。
武凱表示，“我們做一級(jí)投資有一個(gè)笑話，很多公司甚至是“to VC”模型，完全是自己造出的風(fēng)口。”
一些原本優(yōu)秀的企業(yè)，苦于業(yè)務(wù)認(rèn)知和場(chǎng)景落地，被迫淪為“劣幣驅(qū)逐良幣”的淘汰者。
“實(shí)際上，很多合成生物團(tuán)隊(duì)有很強(qiáng)的理論基礎(chǔ)和技術(shù)，但不懂醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，不知道自己能做什么場(chǎng)景。他們可以做很多事，但多數(shù)情況下是拿著錘子找釘子，成為市場(chǎng)中的fast follower?！蔽鋭P表示。
直到近幾年，行業(yè)中才出現(xiàn)了更合理的組合——懂醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的企業(yè)家與懂AI算法的科學(xué)家共同組建公司。而這些企業(yè)不該只滿足于此，還應(yīng)該更早的與產(chǎn)業(yè)巨頭聯(lián)動(dòng)，融入這些頭部企業(yè)的生態(tài)圈。
“簡(jiǎn)單來說，如果你做AI影像、AI超聲，一開始就應(yīng)該學(xué)會(huì)怎么去跟GE、西門子、飛利浦這樣的公司合作，綁定他們的硬件一起去賣；如果你做AI藥物研發(fā)，你一開始應(yīng)該有非常資深的醫(yī)藥行業(yè)的專家接入，幫助你更好的對(duì)接資源。這些領(lǐng)軍企業(yè)和專家手中有現(xiàn)成的客戶和渠道，他們有這樣的資源和生態(tài)?！蔽鋭P說。
總體來看，針對(duì)疫情以來的醫(yī)療投資變化，類似創(chuàng)新工場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)表現(xiàn)得并不悲觀。反而在醫(yī)療的新發(fā)展趨勢(shì)下，生命科學(xué)賽道的企業(yè)、資本在暴露問題的過程中，不斷尋找符合行業(yè)規(guī)律、且有商業(yè)價(jià)值的落地場(chǎng)景。
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