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如果說SoC芯片是手機的“大腦”，那么射頻芯片可以說是手機的“眼睛和耳朵”。負責收發(fā)信號的射頻芯片早在功能機時代就是手機必不可少的配件。
但與SoC芯片的高話題度不同，射頻芯片在很長時間里面一直都是低調的存在。而如今隨著5G時代的到來和“芯片國產化”的熱潮，射頻芯片這條本來安靜的路上，也逐漸開始車水馬龍。
而在鼎沸之聲持續(xù)兩年后，資本迎來退潮，這條路上的刀光劍影終于開始閃爍。
既有給資本不斷畫餅的廠商最終自食惡果，迎來了泡沫爆炸。也有耕耘者終于等到了破土的新芽。射頻芯片國產化的勝利就在眼前，但許多廠商卻要倒在黎明前了。
射頻“老大”破發(fā)，資本終于冷靜
在國產射頻功率放大器（RF PA）領域，2010年成立的唯捷創(chuàng)芯可以說是當之無愧的“大哥”。
在唯捷創(chuàng)芯成立的同年，成立6年的射頻PA巨頭銳迪科（2014年被紫光集團收購）成功在納斯達克敲鐘上市，一時間風頭無兩，大有“橫掃六合”之勢。
面對如此對手，一開始不被看好的唯捷創(chuàng)芯，最后卻完成“反殺”，成為了射頻PA當之無愧的“龍頭”，實屬不易。
根據唯捷創(chuàng)芯招股說明書，在報告期內，唯捷創(chuàng)芯芯片累積出貨超過8億顆。
其產品不僅獲得了小米、oppo、vivo等多家全球知名廠商的青睞，成功進入其供應鏈。并且根據 CB insights發(fā)布的《中國芯片設計榜單2020》報告，唯捷創(chuàng)芯的4G射頻功率放大器出貨量已經位居全國第一。
根據射頻從業(yè)者，三伍微CEO鐘林的統計，剩下幾家較大的國產PA供應商的4G PA 加起來的占有率也不過和唯捷創(chuàng)芯持平。唯捷創(chuàng)芯以一己之力幾乎可以“單挑”剩下的整個國產PA市場。
但資本市場卻并不看好這位“老大”。
4月12日登陸科創(chuàng)板后，唯捷創(chuàng)芯股票上市首日便下跌36.04%，以發(fā)行價計算，中簽者每簽約虧損12000元。
既有拿得出手的產品，又有小米、OPPO等終端大客戶為其“背書”，在唯捷創(chuàng)芯上市之前的半個多月里，多家券商也都曾表示過對唯捷創(chuàng)芯的看好，唯捷創(chuàng)芯在資本市場的慘敗實在出人意料。
這一意料之外，情理之中的結局，在同業(yè)者看來，是射頻芯片賽道上資本退潮的一個縮影。
“上市并不能避免競爭，現在過度競爭的趨勢下，很多創(chuàng)業(yè)公司面臨淘汰。如果只是做重復勞動，這些公司一點價值都沒有?！币晃簧漕l芯片從業(yè)者告訴雷峰網(公眾號：雷峰網)：“唯捷創(chuàng)芯作為龍頭在資本市場遇冷，不僅會使得資本信心下降，而且后面的創(chuàng)業(yè)公司上市的路會變得更難。如果股價繼續(xù)下跌，一級市場和二級市場甚至有可能倒掛?！?/p>
“兔死而狐悲,如果作為行業(yè)龍頭的唯捷創(chuàng)芯都只有200億不到的市值，那么資本眼中，我們又價值幾何呢？”
從前資本只看到了前途的光明，如今也看到了道路的曲折。
僅僅在兩年前，射頻芯片還是資本眼中的“香餑餑”。
“紅?！狈序v的兩年
2019年，隨著5G的商用，射頻芯片的重要性也隨之提升。
以射頻PA為例，一臺4G手機所需的射頻PA芯片為5-7顆，而5G時代將達到16顆之多，且單顆芯片價值比4G芯片更高，市場需求暴漲一倍有余。并且5G基站、窄帶互聯網等5G“基礎建設”也離不開射頻芯片?？梢哉f，5G時代給了射頻行業(yè)一方更廣闊的舞臺。
據Yole統計，2021年中國大陸地區(qū)射頻前端銷售額約為20億美元，而三年前，這一數字僅為3億美元。三年時間市場擴張了六倍。
市場的飛速擴張引來了嗅覺靈敏的資本。
2019年后，射頻賽道迎來了上市熱潮：艾為電子、卓勝微、唯捷創(chuàng)芯等行業(yè)龍頭紛紛上市，國博電子、慧智微等也在尋求敲鐘可能。不論對資本還是射頻廠商來說，這都是最好的時代，同時也是最壞的時代。
這一年射頻前端巨頭卓勝微在科創(chuàng)板上市。上市之后，股價一路飄紅，在短短半年時間內股價漲了近16倍，市值最高時接近1800億元，被股民稱為“半導體茅臺”。
資本之所以進場如此果斷，是因為察覺到了射頻行業(yè)進行國產化替代背后巨大的商機。
據Yole Development數據，2018年全球射頻前端市場規(guī)模為150億美元，2025年則有望達到258億美元。射頻行業(yè)中，前五大龍頭全為外國廠商，合計占據了79%的市場，這給予了國產射頻廠商巨大的市場想象空間。
資本希望的是國產射頻能夠“吃掉”外國巨頭的份額，但事與愿違，在真正有實力挑戰(zhàn)巨頭們的公司出現之前，國產射頻賽道的內卷卻率先開始了。
“國產射頻芯片領域早已不是藍海，而是一片紅海，競爭已經白熱化?！辩娏诌@樣告訴雷峰網，“從國產射頻行業(yè)的毛利率就可以看出?！?/strong>
此言非虛。新近上市的唯捷創(chuàng)芯，其報告期內產品毛利率僅僅在20%上下波動，而國外龍頭思佳訊、Qorvo、村田等企業(yè)的毛利率則在40%到60%之間。
導致這種現象的原因是瘋狂涌入這條賽道的資本帶來了大量的同質化競爭。
“射頻行業(yè)的現狀是高端不足，低端過剩，”業(yè)內人士也說，“實際上很多所謂創(chuàng)業(yè)公司，就是找了兩三個有行業(yè)經驗的人，然后拿一筆投資，就開始做低端或者中端，打價格戰(zhàn)。國內現在有3000家半導體企業(yè)，不可能全部活下來。經歷了唯捷創(chuàng)芯的破發(fā)，資本真的應該冷靜了?！?/strong>
卓勝微的“茅臺神話”也在2021年下半年開始的暴跌中迎來了終局。如今，卓勝微的市值已經縮水至657億元，僅約為其最高點時的三分之一。
兩年時間里，資本瘋狂涌入這條賽道，現在又爭相撤出。高樓未起，宴席已竟。
“資本的輸血，造成了射頻行業(yè)的內卷現象，”鐘林這樣告訴我們，“只要資本不停輸血，射頻行業(yè)的內卷就不會停止。”
如今，射頻行業(yè)中的資本正在撤退。資本退潮后，“裸泳者們”漸漸浮出水面。
國產射頻的“冰火兩重天”
面對外國巨頭的壟斷，國產射頻在高端濾波器等領域還在尋求突破，暫時還未“破冰”，而面對低端市場的內卷，一時間又難以“滅火”。
“冰火兩重天”中，射頻行業(yè)走到了命運的關鍵路口。
山頂之下的“內卷”
壟斷了市場的國際巨頭們站在技術的山頂。
只有爬上山頂，才真正有資格和國際巨頭們一較高下。
對于國產射頻行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者們來說，山上和山下完全是兩種景象。
山頂之上是國產射頻與國際巨頭的“光明頂決戰(zhàn)”，山頂之下，卻是登峰者的互相傾軋。
而手機廠商，就是掌管這一方天地的山神土地。
“離開了手機，射頻芯片的市場規(guī)模并不大，”鐘林表示，“成立早，有技術積累的公司優(yōu)勢很大。它們已經建立了和終端廠商比較緊密的關系，有客戶優(yōu)勢。現在射頻最大的市場就是手機和WiFi路由器，特別是手機市場。所謂的“客戶優(yōu)勢”，其實就是抱緊終端廠商的“大腿”。
廝殺十余年的智能手機市場如今已經風云初定。
蘋果、三星兩位“洋和尚”暫且按下不表，國內的手機廠商已經形成了“華、米、O、V”四強并立的局面。在華為遭受制裁后，原屬華為的榮耀又接過了大旗。
對于射頻芯片廠商們來說，得“四強”者，方有能力與思佳訊、Qorvo、村田等行業(yè)龍頭逐鹿天下。
但叩響“四強”的門，又談何容易？
作為“四強”絕對主力的中高端手機，在射頻技術上主要采用Sub-3GHz PAMiD和UHB L-PAMiF方案。其中前者尚在探索，即將迎來突破。后者則已經被一些國產射頻廠商掌握。
這也正是“國產替代”與外國壟斷龍頭廝殺的主戰(zhàn)場。
如果跨不過這一技術門檻，那么就只能被迫加入“內卷”，在低端市場里搶一杯殘羹果腹。
另一方面，供應鏈需要的是有價值的芯片?！皣a替代”的噱頭和故事也許可以打動資本，但動搖不了供應鏈的決定。
大多數射頻芯片廠商都需要代工，而代工廠的產能是有限的。
這就使得代工供應鏈沒有意愿支持沒有技術創(chuàng)新，只是殺價格的公司。
沒有技術積累的企業(yè)，在射頻行業(yè)寸步難行。
但在資本的催化下，一些射頻廠商講故事的意愿顯然大于拼技術。
“故事大王”們走到生死邊緣
前文提到的有“芯片茅臺”卓勝微，高股價的泡沫中就有著“講故事”的痕跡。
2020年，股價彼時高居創(chuàng)業(yè)板榜首的卓勝微進行了一次價值30億元的融資，而當時卓勝微的市值不過20億。并且，此時卓勝微在IPO募資時的項目仍在建設中，流動資金也沒有出現斷裂的壓力。
因此不少人認為卓勝微這次融資是為了維持自身的高股價神話，滿足資本的胃口。
卓勝微的股價中存在泡沫，這幾乎是共識，但停下來就意味著泡沫破裂。
在這種壓力下，卓勝微只能在“講故事”的路上一路狂奔。
卓勝微的故事講到最后，結局是價值接近1200億的泡沫轟然破裂。
我們無法預知卓勝微未來將會如何，但資本似乎真的不想再聽故事了。
而不同于卓勝微尚有與小米、OPPO、華為等廠商的緊密合作和射頻開關領域的行業(yè)龍頭地位，更多籍籍無名的廠商除去故事之外，實在乏善可陳。
就像鐘林所說：“有些芯片廠商在為投資人講一個‘開心農場’的故事，他們想著多種植幾個市場上熱賣的菜品，每一種菜都賣一點，銷售額就起來了，也許不掙錢，但可以上市圈錢?！?/p>
曾幾何時，靠著資本的輸血還能夠堪堪維持的他們，如今面臨資本的退潮，已經走到了生死邊緣。
國產射頻的“第二次長征”
資本退潮后的射頻芯片行業(yè)又將如何？鐘林為我們做了解釋。
“能夠闖出去的公司，最需要的事情，一個是做差異化，另一個是做技術，技術的核心則在人才?！辩娏终f，在射頻行業(yè)，高校培養(yǎng)的人才還只是一張白紙。只有親身在行業(yè)中浸淫鉆研3-5年，才能獨當一面。
同樣的，配套設備的建設，技術的更新，也需要時間。
總的來說，芯片是一個需要慢下來的行業(yè)。
對于射頻芯片行業(yè)而言，資本的退潮不見得是一件壞事。
鐘林說：“凡事都要辯證來看，如果這個行業(yè)里沒有資本注入的泡沫，這個行業(yè)很難發(fā)展起來。但是資本的涌入也使得這個行業(yè)的競爭陷入了無序。如今資本停止向沒有前途的公司輸血，會給國產中真正有未來的公司機會。”
實際上，在十幾年前的2G時代，國產射頻就已經在突破“卡脖子”的戰(zhàn)斗中取得過一次勝利。
“中國的手機產業(yè)能夠起來，射頻行業(yè)功勞不小，”鐘林表示，“如果沒有國產射頻，一臺手機會貴上不少。可能做射頻芯片的成本并不高，但如果沒有國產替代品，國外廠商仗著市場壟斷，給終端供貨的價格會非常昂貴?！?/p>
5G時代的射頻行業(yè)，道路依然曲折，但前途依然光明。
鐘林告訴我們，國產的Sub-3GHz PAMiD將在兩年內推出，新一輪的國產替代即將開始。
在“裸泳”者們癡迷講故事的時候，真正有突破“卡脖子”決心的公司種下的種子已經破土而出。就像鐘林所說：“國產射頻芯片的前途一片光明，國產射頻芯片已經雄起?！?/p>
只是“故事大王”們，恐怕得去追尋下一個風口了。
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